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ウォール街のランダム・ウォーカー 株式投資の不滅の真理


11 13, 2008 | Tag,資産運用,株式投資

本書は株式投資に関する本質的なことが書かれています。おそらく。

株価を予想する様々な分析法がありますが、結局はどれも不十分なもので、インデックスファンドこそリスクを軽減できる一番の方法であると主張しています。

ウォール街のランダム・ウォーカー 株式投資の不滅の真理ウォール街のランダム・ウォーカー 株式投資の不滅の真理
(2007/05/25)
バートン マルキール

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まず、ランダム・ウォークというのは「物事の過去の動きからは、将来の動きや方向性を予測することは不可能である。」ということです。

株価を占う方法にはチャート分析、ファンダメンタルズ分析など色々あるわけですが、結局どの方法でも将来の株価を正確に予測することはできないので、最もリスクを軽減した方法として分散投資を利用したインデックスファンド(特にノーロード)に投資することが勧められています。



チャート分析
というのは過去のデータを元にデータを集積してそこから未来の株価を予想する手段ですが、この方法の欠陥は株式市場が常にランダムで、チャート分析は後付けの分析に過ぎず、次にどうなるかは過去のデータからは証明できないということです。これは、学術的にも証明されていることなのです。


ファンダメンタルズ分析
では企業の財務諸表や与えられた情報を元に株式の本当の価値を見極め、将来株価がどうなるか予想するというのがコンセプトです。
本書ではこれも否定されています。
そもそも、財務諸表が公開された時点で市場はそれを株価に織り込むし、与えられた情報が正しくない場合もあります。また、天災などの偶発的事象が起こる可能性もありうるわけで、そう考えるとファンダメンタルズ分析も実は信用できないということになります。



これらの手法に頼りたくなるのは、やはり人間は行動に対して理由をほしがる生き物だからでしょう。
ファンドマネージャーがこれらの手法を使うのには、それらしい、もっともらしい理由が作れるからだという理由もあります。彼らは客になるべくたくさん売買をさせて利益を上げているということも忘れてはなりません。


様々な分析方法がある中、平均的な投資信託のパフォーマンス、プロの運用は、広く分散投資されたインデックスファンドに長期保有で投資した場合のパフォーマンスを上回ることができないことが証明されています。


これまでの話はある程度数の大きい、長期の話なので、ギャンブルと同様、中には勝ち続けている人がいるかもしれません。また、何らかの誰も知らない株価予想の法則があるかもしれません。
しかし、そのような法則があったとしても、広く知られるようになったら、株価はすぐにそれを価格に織り込んでしまうので人々はそれにあやかることは出来ないでしょう。


いずれにしろ、プロでさえもインデックスファンドに勝てるパフォーマンスができないのに、素人が市場で勝ち続けるのは到底不可能だと思います。

結局はリスク分散型のインデックスファンドが無難だということです。


それでも”無難”よりも、”リスクとリターン”を追及したい人に対して3つのルールが紹介されていたので記載しておきます。
  1. 今後5年以上の利益成長率が市場平均以上の銘柄を買うこと
  2. 株価がファンダメンタル価値以上になっている銘柄には手を出すな
  3. 投資家が「砂上の楼閣」を作れるようなストーリーが描ける銘柄を探そう
  4. なるべく売買の頻度は減らそう


本書は、これから資産運用の一つの手段として投資を始めようと考えている人にとって、インデックスファンドが最適であることを説得するのに足る本であると思います。


つい最近まで分かっていなかったことがあります。

インデックスファンドを長期保有していれば、長い目で見て高い確率で株価が上がるので利益を得られるとのことですが、今回のように株価が大暴落したらどうなるのかということです。

投資信託で運用している場合、そもそも配当益がないので、将来その資産を取り崩すためにコツコツと株価が上がるのを待つことになると思うのですが、それが振り出しに戻るようなことになってしまうのではないかと疑問に思っていたのです。

しかし、以下の図を発見して納得。

S&P


確かに、長い目で見ると株価は上がり続けている。

10年程度の保有じゃダメなんですね。少なくとも20年、30年は保有する必要がありそうです。



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